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来自 : 天涯社区 发布时间：2021-03-24

为给企业扩大运力、购买和租赁飞机提供足够的资金保证，除了直接融资外，海航还充分运用了债权融资方式。海航的债权融资包括两个部分：一是银行贷款；二是发行企业债券。从融资成本上看，发行债券和银行长期借款与股权直接融资相比，具有资金成本低、保持现有股东对企业的控制权和把更多的收益用于扩大企业营业或增加现有股东的权益等优点。
2.3.1 国内银行贷款
自2000年开始海航自身业绩稳步提高，海南航空的主营业务收入逐年增长，2000、2001、2002年分别为229648万元、325475万元和502828万元，业绩的增长使得海航在资本市场上树立起了良好的信誉，赢得了国内外金融界的广泛支持。1998年，中国银行授予海航65亿授信额度，2000年1月中国银行与海航签订了《银企合作协议》。根据协议，中国银行向海航提供意向性融资额度80亿元人民币。随后，中国农业银行向海航贷款11亿元人民币，以支持海航购进10架多尼尔飞机，实现组建由19架多尼尔飞机构成的国内最大支线客机机队的目标。2000年9月中国工商银行发布通知，给予海航最高综合授信，中国工商银行给海航2001年6月末前最高综合授信额度为20亿元，其中短期流动资金贷款额度1.6亿元，中期流动资金贷款额度2亿元，固定资产贷款额度14.8亿元，保函额度1.6亿元。同月，中国建设银行与海航签署了《中国建设银行与海航集团战略合作协议》。该协议的签署宣告建行与海航迎来了在金融服务领域全面合作的新时期。根据协议，建行将在战略合作的基础上先行向海航开展飞机融资、担保；流动资金贷款;基建项目贷款等业务。建行还向海航提供包括人民币、外币贷款、资金清算和结算、存款、电子和网上银行及管理咨询等广泛优质的金融服务。2002年，海航再次取得中国工商银行提供的40.66亿贷款。与海航初期发展苦苦寻找银行贷款做担保之时，此时银行贷款之易之多早已不可同日而语。除了与航海的优良业绩有关之外，和海航积极拓宽融资之路和国家政策环境也有莫大的关联，为海航的腾飞提供了强劲的动力。
2.3.2 国外贷款、发行债券
为了能够在国际资本市场顺利融资，海航在打索罗斯的主意之前，就请SH&E评估公司为企业做评估，并赢得了美国标准普尔公司的信用评估，而且由全球知名的中信永道会计师事务所为海航做审计报告，海航也是凭借这些国际标准顺利获得了在国际资本市场融资的能力。2000年，海航与合作银行JP Morgan Chase以LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率，融资8000万美元用于购买2架B737—800飞机。在此次融资过程中，海航采用了新型的融资结构，通过采取灵活的续短为长的融资手法，使美国进出口银行部分的LIBOR利率比业界平均水平降低了约八分之一个百分点。海航将因此而大幅节省融资利息支出。2001年10月30日，海南航空与美国摩根大通银行融资购机签字仪式在美国纽约正式举行。这项总金额为2.5亿美元的融资是自美国9?11恐怖袭击事件以来，中国企业在海外筹集到的最大的一笔融资。该融资项目由中国建设银行和美国摩根大通银行担任全球组织人，美国进出口银行担任担保人，中国建设银行担任反担保人。海南航空将用这笔融资购买5架波音737—800型客机。
在债券融资方面，海航利用美国进出口银行的长期低利率贷款。1998年与中国银行纽约分行、美国大通银行合作，成功地在美国发行3.5亿美元企业债券用于购买B737—800/400型飞机。此次借债时间为13年，而且实际融资利率仅3%—4%，在国内银行很难获得如此低息的长期大笔资金，平均每架飞机比融资租赁成本降低了1000万美元。2002年5月利用4400万美元西班牙政府贷款引进飞机模拟机项目，其中2800万美元为政府贷款，贷款期限33年，贷款利率0.2%；其它1600万美元为买方信贷。
3 民航重组，海航“被迫”扩张
自2000年开始，中国民航总局启动大规模的战略重组。中国航空总公司联合了国航和西南航空，东方航空吞并了云南航空和西北航空，南方航空则兼并了北方航空公司和新疆航空。除上述民航总局直属航空公司合纵连横，国内大批省级航空公司也改弦易辙，被纳入三大航空集团囊中。重组后的国航、东航、南航三足鼎立，重组后的集团公司每家资产总规模在500亿元左右，集中了中国民航市场80%的资产和80%的飞机，远远大于海航，客观上形成了市场垄断。
航空业的效益来自规模，规模小的航空公司生存空间非常狭窄，成本很难降低而效益很难提高。上述三大民航集团对海南航空公司的挑战是巨大的，海航当然也清醒地认识到自己面临的处境。一个弱小的地方航空企业要想在有着数十年历史国有航空巨头的夹击中挤出自己的生存空间，在强调资金、技术和人才的产业中获得前进，答案只有一个：比他们发展得更快。因此海航需要加速腾飞，这是时代的要求，也是海航要独立生存下去的惟一途径。从全球范围看，收购兼并是实现资本迅速扩张的重要手段，对于任何力图高速发展的企业都是至关重要的，而国内航空运输企业的收购兼并活动也必然会与国际接轨。面对这一危急局势，海航认为，之前的资本运作融资方式已不能继续成为企业发展的主要手段，必须向收购兼并方式转变，才能避免被挤压乃至吞噬的危险。
从此海航开始了它的并购重组战略。一方面组建海航集团，推行集团化策略，为日后的兼并重组奠定基础；另一方面展开了一系列的扩张，范围不仅涉及航空运输业，还包括机场管理，酒店管理，旅游服务和商业等其他相关产业。
3.1 组建海航集团
2000年1月，海航集团经国家工商行政管理局批准组建，以航空运输业为主体，产业逐渐覆盖到航空运输、旅游服务、机场管理、物流、酒店管理和其他相关产业。
3.2 航空运输业的扩张
2000年8月30日，海航与地处西北内陆的陕西长安航空公司顺利实现跨地域的资产重组，共同组建了长安航空有限责任公司。重组后海航通过实物出资和其它配套资金共注入资本6.5亿元，完成了对长安航空的控股，使企业股本迅速扩张到7亿多元。随后，长安航空与中国银行陕西省分行签订了银企合作协议，授信额度达15亿元人民币。有了雄厚的资本保证，长安航空很快完成了3架进口“冲八”飞机的引进和训练，先后投入运营。与此同时，9架世界支线航空主流机型“多尼尔”也陆续引进并投入使用，从而使航班量骤然增加，经济效益显著提高。2000年9月至12月，长安航空共实现营运收入4167万元，比上年同期增长达90.88%。2001年，长安航空实现运输收入3.2亿元，比2000年增长2.61倍。
2001年4月开始，海航仅用一个月的时间就完成了对新华航空的重组，新组建的中国新华航空有限责任公司注册资本为18.3亿元，其中海南航空股份有限公司出资9.33亿元，海南航空集团有限公司出资1.65亿元，神华集团出资7.32亿元，分别占公司注册资本的51%,9%和40%，新公司以京、津两地为中心实现集团化运行。海航重组新华海空，一举控股带有“中国”字头的新华航空公司，完成战略性的全国布局，从而打破了由三大民航集团主导中国民航市场的格局。新华航空公司拥有50多条航线和北京、天津两个基地，海南航空凭借这些资源，有利于优化航线分布，从一个地区性的市场跳出来，向整个中国市场开拓。
2001年7月海南航空集团及其控股的长安航空有限公司与山西航空公司共同出资组建山西航空有限责任公司，公司的注册资本为3.2亿元，其中海南航空以飞机及部分航材等实物评估作价28000万元和500万元现金作为出资，占注册资本的89.06%；山西航空以经评估确认的主业经营性净资产作价2000万元为出资，占6.25%；长安航空有限责任公司以1500万元现金作为出资，占4.69%。山西航空公司尽管经营亏损、资产规模也很小，但通过这次仅耗资3.2亿元的重组，海南航空赢得了40余条支线航线。
海航在不到11个月的时间内，先后重组了长安航空公司、中国新华航空公司和山西航空公司，2002年8月起旗下4家航空公司合并运行。